나스닥100은 미국을 대표하는 기술주 중심 지수다. 최근 지수가 고점 논쟁에 놓이면서 투자자들은 리밸런싱 구조, 커버드콜 배당 전략, 레버리지 투자 시점을 놓고 서로 다른 선택을 하고 있다. 같은 나스닥100 지수를 바라보지만 접근 방식에 따라 결과는 크게 달라진다.
나스닥100 리밸런싱의 의미
나스닥100 리밸런싱은 지수에 편입된 기업 구성이 산업 변화에 따라 정기적으로 조정되는 과정을 뜻한다.
1990년대에는 인텔이 나스닥100을 대표하는 기업이었지만, 현재는 엔비디아가 그 자리를 차지하고 있다. 지수는 한 시점의 최고 기업을 고정해서 담는 방식이 아니라, 성과가 부진한 기업을 제외하고 성장하는 기업을 새로 편입하는 방식으로 운영된다. 이러한 구조 덕분에 투자자는 산업의 주도권이 바뀌는 흐름을 별도의 판단 없이 자연스럽게 따라갈 수 있다.
올해 나스닥100에는 총 여섯 개 종목이 새롭게 편입됐다. 유명 투자자가 보유한 것으로 알려진 인스매드가 지수에 새로 들어왔고, 룰루레몬은 지수에서 제외됐다. 여기에 스페이스X가 상장과 동시에 편입되면서 총 일곱 개 종목이 새롭게 추가됐다. 스페이스X가 빠르게 편입될 수 있었던 이유는 초대형 신규 상장주를 상장 후 15일 이내에 지수에 반영하는 패스트 엔트리 제도가 새로 도입됐기 때문이다. 앞으로 오픈AI나 앤트로픽 같은 기업이 상장하면 같은 방식으로 나스닥100에 빠르게 반영될 예정이다.
반면 S&P500은 기존의 편입 기준을 그대로 유지하기로 했다. 신규 상장 기업을 빠르게 받아들이는 나스닥100과 기존 기준을 고수하는 S&P500 사이의 수익률 격차는 앞으로 더 벌어질 가능성이 있다. 다만 변화가 빠른 만큼 나스닥100의 변동성도 함께 커질 수 있다는 점은 투자자가 함께 고려해야 할 부분이다.
필자는 개별 종목 투자와 지수 투자의 차이를 직접 경험한 적이 있다. 10년 전 미국 시장에서 가장 높은 수익률을 기록한 종목은 에너지 관련주인 셸이었지만, 지금은 기술주가 시장을 주도하고 있다. 만약 그때 셸에 장기로 투자했다면 이후 기술주가 만들어낸 상승분을 모두 놓쳤을 것이다. 필자의 경험으로는 산업에는 사이클이 존재하기 때문에, 하나의 종목만 장기로 보유하는 방식은 바람직한 투자 전략이 아니다.
결국 나스닥100의 리밸런싱은 투자자 대신 산업 사이클을 반영해 주는 장치라고 할 수 있다.
커버드콜 배당과 성장의 균형
커버드콜 배당 전략은 나스닥100의 상승분 일부를 옵션 매도로 교환해 매달 배당금을 지급하는 방식이다.
나스닥100 자체의 배당률은 0.5퍼센트 수준으로 낮기 때문에, 이를 보완하기 위해 다양한 커버드콜 상품이 등장했다. 배당을 최대한 많이 지급하는 형태, 성장과 배당을 절충하는 형태, 다른 방식으로 옵션 비율을 조정하는 형태로 나뉜다. 국내 투자자가 많이 보유한 상품은 대부분 성장과 배당을 절충하는 커버드콜에 집중되어 있다.
최근 한 달간 나스닥100이 4퍼센트 넘게 하락했다가 다시 상승하는 구간에서 세 상품의 방어력을 비교하면 차이가 뚜렷하게 드러난다. 같은 기간 나스닥100 지수는 1.6퍼센트 상승했지만, 절충형 커버드콜 세 종목 가운데 플러스로 마감한 상품은 한 곳뿐이었다. 나머지 두 종목은 같은 기간 소폭 마이너스를 기록하며 지수를 따라가지 못했다.
기간을 6개월로 넓히면 나스닥100 지수의 총수익률은 21.9퍼센트였고, 배당을 포함한 절충형 커버드콜 세 종목의 총수익률은 각각 11.9퍼센트에서 18.3퍼센트 사이에 머물렀다. 1억 원을 투자했다고 가정하고 1년간 실제로 지급된 배당금을 비교하면 차이는 더 뚜렷해진다. 시세 차익이 가장 컸던 상품은 1년간 약 1,300만 원의 평가 차익을 냈고, 배당금이 가장 많았던 상품은 1년간 약 1,252만 원을 지급했다. 반면 배당 금액이 꾸준히 늘어나는 상품은 월 배당이 70만 원에서 111만 원 수준까지 상승하는 모습을 보였다.
필자는 커버드콜 상품을 무조건 배당이 고정되거나 줄어드는 구조로만 보지 않는다. 상승장이 이어지는 동안에는 배당이 함께 늘어나는 상품도 존재하기 때문에, 하락장에서의 배당 삭감 가능성과 함께 살펴볼 필요가 있다.
이처럼 커버드콜 배당 전략은 결국 원금을 지키면서 현금 흐름을 만들고 싶은 투자자에게 적합한 선택지다.
레버리지 투자의 진입 시점
레버리지 투자는 나스닥100의 방향성에 두 배, 세 배로 베팅해 수익과 손실을 동시에 키우는 방식이다.
상승에 베팅하는 상품과 하락에 베팅하는 상품은 시장 상황에 따라 서로 다른 성적을 낸다. 상승장에서는 상승 베팅 상품이 큰 수익을 냈고, 하락장에서는 하락 베팅 상품이 우세했다. 그러나 상승과 하락이 반복되는 시기에는 두 상품 모두 손실을 기록하기도 한다. 레버리지 상품은 방향이 뚜렷할 때만 수익을 내는 구조이기 때문에, 미래 방향을 알 수 없는 상황에서는 신중하게 접근해야 한다.
필자는 장기 투자에서는 개별 종목보다 지수에 투자하는 방식이 위험을 줄이는 길이라고 생각한다. 지수에 투자할 때는 그 지수가 속한 국가가 장기적으로 성장하는 곳인지도 함께 따져야 한다. 현재 가장 성능이 뛰어난 인공지능 엔진들은 대부분 미국 기업에서 나오고 있으며, 이러한 흐름은 앞으로도 이어질 가능성이 높다. 필자는 이러한 이유로 미국 지수에 대한 장기 투자 관점을 유지하고 있다.
레버리지 투자로 짧은 기간에 높은 수익을 노리는 방식과, 나스닥100 지수 자체에 장기로 머무르는 방식은 성격이 다른 선택이다. 리밸런싱을 통해 성장 산업을 반영하고, 커버드콜을 통해 현금 흐름을 만들고, 레버리지를 통해 방향성에 베팅하는 세 가지 방식은 각기 다른 목적을 가진 도구다. 따라서 나스닥100을 바라보는 투자자라면 자신의 투자 기간과 위험 감내 수준에 맞는 방식을 선택하는 태도가 필요하다.
출처: https://www.youtube.com/watch?v=_p95IhXyBAU을 참고하여 재구성함.