미국 국채금리 5%는 주식 시장의 평가 기준이 달라졌음을 알리는 신호이다. 이런 환경에서 필자는 조정 국면에 대응하는 현금 보유, 이익 체력을 입증한 금융주 실적, 월 현금 흐름을 추구하는 커버드콜의 세 가지를 살펴본다. 이 글에서는 필자의 투자 경험과 참고한 영상의 내용을 함께 정리한다.
미국 국채금리 5% 시대의 현금 보유 의미
미국 국채금리가 5%를 넘은 시기에 현금 보유는 조정 국면에서 선택권을 지켜 주는 기초 조건이다. 참고한 영상에 따르면 미국 10년물 국채금리는 9월 30일에 5.29%까지 올랐다. 10월 1일에도 5.24%를 기록했고, 30년물 국채금리는 5.6%를 넘어섰다. 미국 연준도 9월에 기준금리를 0.25%포인트 올려 3.75%에서 4.00%로 높였다.
국채금리가 오르면 주식 시장의 평가 기준도 함께 높아진다. 미래에 벌 돈을 현재 가치로 계산할 때 쓰는 할인율이 커지기 때문이다. 먼 미래의 성장을 근거로 높은 가격을 받던 기업은 특히 부담이 커진다. 영상에서는 최근 3개월 동안 코스피 200이 약 20% 하락했다고 전한다.
필자는 2019년에 주식을 거의 하지 않았기 때문에 대부분의 자산을 현금으로 가지고 있었다. 필자는 지수가 하락할 때마다 주식을 매입했다. 이후 상승장에서 큰 이익을 거둘 수 있었다. 필자는 2022년의 하락장에서도 현금이 가장 효과적인 수단이었다고 평가한다.
반대의 경험도 있다. 2021년에는 금리 인상 신호가 있었지만 필자는 보유하던 현금을 모두 주식에 넣었다. 이후 하락장에서 필자는 큰 손실을 겪었다. 필자는 두 경험의 차이가 종목 선택보다 현금 보유 여부에서 비롯되었다고 본다.
현재 국내 시장은 국채금리 상승에 대한 우려로 조정 장세가 이어지고 있다. 미국 시장은 금리 인상이 AI 산업의 성장에 따른 결과라는 해석 속에서 최고점 부근의 조정을 받고 있다. 두 시장이 모두 조정 국면에 있으므로 현금 보유의 필요성은 더욱 분명해진다. 결국 현금 보유는 하락 구간에서 매입 기회를 잡도록 돕는 가장 기본적인 준비이다.
금융주 실적과 주주환원이 만든 재평가
금융주 실적은 고금리 환경에서 업종별 주가가 엇갈린 이유를 설명하는 핵심 자료이다. 영상에 따르면 최근 3개월 동안 코스피 200은 약 20% 하락했다. 같은 기간 은행 ETF는 약 13% 상승했다. 같은 국내 시장에서 두 지표의 차이는 33%포인트가 넘었다.
금리는 일반 기업에는 주로 비용이다. 금융 회사에는 비용이면서 동시에 수익을 만드는 핵심 변수이다. 은행은 예금으로 조달한 자금을 대출하고 그 마진에서 이익을 얻는다. 보험사는 높은 금리가 오래 유지되면 만기 자금을 더 높은 금리의 채권에 재투자할 수 있다.
2026년 상반기 4대 금융지주의 순이익을 합하면 약 11조 3,400억 원이다. KB금융의 순이익은 3조 8,846억 원으로 전년보다 13.1% 늘었다. 신한금융은 3조 4,427억 원으로 13.3% 증가했다. 하나금융은 반기 기준으로 역대 최대 이익을 기록했다.
이익의 구성도 달라졌다. 신한금융은 상반기 이익에서 비이자이익의 비중이 약 30%까지 올라왔다. 하나금융은 수수료 이익이 전년보다 37.7% 증가했다. 따라서 금융주 실적을 은행의 이자이익만으로 설명하면 절반만 설명하는 셈이 된다.
이익이 늘어도 주주에게 돌아오는 몫이 없으면 투자자의 평가는 달라진다. 우리금융은 올해 자사주 매입과 소각 규모를 총 3,500억 원으로 확대했고 분기 배당도 이어가고 있다. KB금융도 상반기 실적 발표에서 추가 자사주 매입과 소각을 결정했다. 영상은 이런 주주환원의 확대가 금융주 재평가의 또 다른 이유라고 설명한다.
필자는 금융주를 금리 상승의 수혜주로 단순하게 분류하는 방식에 한계가 있다고 판단한다. 이익의 구성과 환원 정책을 함께 확인해야 하기 때문이다. 필자는 2021년에 금리 인상 신호를 확인하고도 대응하지 못한 경험이 있다. 그래서 금리 환경이 업종별 이익에 미치는 영향을 읽는 일이 중요하다고 본다. 이처럼 금융주 실적은 이자이익, 비이자이익, 주주환원이 함께 받쳐 줄 때 설득력을 얻는다.
커버드콜 ETF가 갖는 현금 흐름과 한계
커버드콜은 주식을 보유하면서 콜옵션을 매도하고 옵션 프리미엄을 받는 전략이다. 영상은 코덱스 금융고배당 TOP10 타겟 위클리 커버드콜 ETF를 사례로 든다. 이 상품은 코스피 200 금융업종에서 고배당 기업 10개를 선별해 투자한다. 보유 주식의 약 30% 수준에 해당하는 위클리 콜옵션을 매도하므로 상승 참여 가능성이 일부 남는다.
이 상품의 분배 목표는 월 1.25%, 연 15% 수준이다. 2026년 9월 분배금은 한 주당 146원이었고 월 분배율은 1.24%였다. 10월 2일 기준 최근 1년 분배율은 16.62%였다. 영상은 3억 원을 투자했다고 가정하면 세전 연 분배금이 약 4,986만 원이라고 계산한다.
세금도 함께 따져야 한다. 국내 장내 옵션의 프리미엄 수익은 비과세이므로 최근 1년간 분배금의 약 20%만 과세 대상이었다. 일반 계좌에서 같은 구조가 이어진다고 가정하면 세금은 약 154만 원이다. 세후 연 분배금은 약 4,832만 원이고 월평균으로는 약 403만 원이다. 다만 실제 세금은 개인의 다른 금융소득에 따라 달라질 수 있다.
영상은 국채와 커버드콜을 5%와 15%의 단순 비교로 판단하지 말라고 강조한다. 국채는 예측 가능한 이자를 원하는 투자자에게 맞는다. 다만 미국 국채는 달러 자산이므로 환율 변동의 영향을 받는다. 커버드콜 ETF는 더 큰 현금 흐름을 추구하지만 가격 변동을 감수해야 한다. 금융주가 하락하면 ETF 가격도 떨어질 수 있고, 금융 업종에 집중되어 있으며, 분배 목표가 수익률을 보장하지도 않는다.
필자는 조정 국면에서 가장 필요한 자산이 현금이라고 생각한다. 현금을 보유하는 동안의 수익이 아쉽다면 금리 인상의 수혜 업종인 금융주에 관심을 두는 것도 하나의 전략이라고 본다. 다만 필자는 커버드콜 ETF가 현금의 역할을 완전히 대신하지는 못한다고 판단한다. 금융주의 가격 변동을 함께 감수해야 하기 때문이다.
미국 국채금리 5% 시대의 투자는 세 가지 요소를 구분해 보는 데서 출발한다. 현금 보유는 조정 국면에서 매입 기회를 지키는 준비이다. 금융주 실적은 고금리 환경에서 업종이 재평가받는 근거이다. 커버드콜은 월 현금 흐름을 추구하되 가격 하락의 위험을 안는 전략이다. 따라서 독자에게 남는 질문은 분배율의 크기가 아니라 자신이 원하는 수익의 형태와 감수할 변동성이 무엇인가이다.
출처: https://www.youtube.com/watch?v=jhVwzTG4x2E을 참고하여 재구성함.