미국 주식 장기투자는 많은 투자자가 당연한 원칙처럼 받아들이는 전략이다. 그러나 이 원칙의 배경에는 달러 패권, 인덱스 복리, 장투 기준이라는 세 요소가 자리잡고 있다. 달러 패권은 미국 자산을 안전자산으로 만드는 근거이며, 인덱스 복리는 장기 수익을 키우는 구조다. 장투 기준은 산업과 종목마다 달라 투자자의 판단력을 시험하는 요소다.
달러 패권이 만드는 안전자산 지위
달러 패권은 미국 자산이 세계에서 가장 안전한 투자처로 꼽히는 핵심 근거다.
미국은 스위프트망과 달러 발권력을 동시에 쥐고 있다. 이 두 가지 수단으로 미국은 전 세계 경제의 방향을 결정하는 위치에 서 있다. 동아시아 외환위기나 남유럽 재정위기 같은 사건이 터지면 미국 연준과 월가는 자국 경제의 안정을 가장 먼저 고려한다. 다른 나라의 피해를 감수하면서까지 자국 우선 결정을 내리는 중앙은행은 없다. 전 세계적인 위기가 어디까지 번질지 예측하기 어려운 상황일수록 미국은 자국 경제부터 안정시키는 방향으로 의사결정을 내린다.
이러한 위기 상황에서는 여러 나라의 화폐 가치가 동시에 약세로 돌아선다. 반대로 달러 가치는 상대적으로 강해진다. 그 결과 달러 기반 자산에 투자한 사람은 주가 상승분과 환차익을 함께 얻는다. 위기마다 자금이 미국 증시로 몰리는 이유가 여기에 있다. 세계 각국이 위기 때마다 자국 통화보다 달러 자산을 먼저 찾는 현상도 이러한 구조에서 비롯된다.
각 산업 분야를 대표하는 세계적인 기업들을 나열해 보면 대부분이 미국 기업이라는 사실도 이 안전자산 지위를 뒷받침한다. 미국은 새로운 도전에 나서는 기업에게 다양한 혜택을 제공하고, 실패한 기업에게도 재기의 기회를 다시 열어준다. 이러한 환경은 자본이 지속적으로 미국 시장으로 유입되는 구조적 배경이 된다.
필자는 달러 패권을 단순한 금융 우위가 아니라 미국 경제의 구조적 완충 장치로 본다. 여러 나라가 달러 채권을 꾸준히 사들이고, 이 자금이 다시 미국 기업의 투자금으로 흘러간다는 점이 그 근거다. 필자의 생각으로는 이러한 자금 순환이 미국의 대규모 무역적자를 용인하게 만드는 장치이며, 동시에 미국 경제를 장기적으로 성장시키는 동력이다.
달러가 기축통화로서 갖는 지위는 단기간에 형성된 것이 아니라 오랜 시간 축적된 신뢰를 바탕으로 유지되고 있다. 이 신뢰가 흔들리지 않는 한 위기가 반복될 때마다 미국 자산으로 자금이 몰리는 흐름도 반복될 가능성이 높다. 따라서 달러 패권은 미국 자산의 안전자산 지위를 뒷받침하는 근본 원인이라고 정리할 수 있다.
인덱스 복리가 쌓는 장기 수익
인덱스 복리는 개별 종목 선택의 위험을 줄이면서 장기 수익을 쌓아가는 구조다.
S&P500과 나스닥에는 미래지향적인 기업이 많이 포함되어 있다. 반면 다우존스는 전통적인 제조업과 펀더멘털에 가까운 기업으로 구성되어 있다. 이 때문에 세 지수는 자금이 선호하는 방향에 따라 서로 다른 흐름을 보인다. 성장 지향적인 기업이 주춤할 때는 안정적인 수익 모델을 가진 전통 기업에 관심이 쏠리고, 새로운 산업에 자금이 몰릴 때는 성장주 중심 지수가 활력을 얻는다.
인덱스에 투자한다는 것은 한 시장을 대표하는 기업들을 묶어 그 안에서 최고 성과를 낼 기업을 함께 보유하는 방식이다. 개별 종목을 골라내는 안목이 없더라도 지수를 구성하는 기업 중 한두 곳이 다음 시대를 이끄는 기업으로 성장한다면 안정성과 수익성을 동시에 확보할 수 있다.
워런 버핏은 이 방식을 극단적으로 실천한 투자자다. 그는 버크셔 해서웨이라는 보험회사를 인수해 매달 들어오는 보험료를 마치 월급처럼 꾸준히 재투자했다. 이 구조 덕분에 한 번의 오판이 전체 자산을 무너뜨리지 않았다. 새로운 자금이 계속 들어오는 한 포트폴리오를 다시 짤 여지가 남기 때문이다. 그는 평생 검소한 생활을 유지하며 투자로 번 돈을 다시 투자에 돌렸고, 그 결과 복리의 힘으로 세계적인 부를 쌓았다.
복리 효과는 수익을 소비하지 않고 다시 투자로 돌릴 때만 온전히 작동한다. 단기간에 몇 배의 수익을 냈다는 주변의 소식은 투자자의 판단을 흔들지만, 여러 기업이 섞여 있는 인덱스는 그런 변동성에 상대적으로 덜 흔들린다. 통계적으로도 장기간 인덱스에 투자했을 때 적지 않은 수익을 거둘 가능성이 높다는 사실이 확인된다.
필자는 미국이 도전에 호의적인 나라라는 점이 인덱스 복리의 효과를 키운다고 본다. 실패한 기업에게도 재기의 기회를 주는 환경에서는 혁신 기업이 계속 나타나고, 그 기업들이 다시 지수에 편입된다. 필자의 생각으로는 이 순환 구조가 인덱스 투자자에게 특정 종목을 고르는 부담 없이도 시장 성장의 과실을 나눠 갖게 해준다.
이처럼 인덱스 복리는 개별 종목의 성패에 좌우되지 않고 시장 전체의 성장을 수익으로 전환하는 구조다.
장투 기준과 손절의 판단
장투 기준은 산업과 종목의 성격에 따라 크게 달라지는 개념이다.
반도체는 3~4년 주기로 순환하는 사이클 산업이므로 한 사이클을 지켜보는 기간이 장투 기준이 된다. 조선업과 해운업은 8~9년 주기를 가지므로 그만큼 더 긴 기간이 필요하다. 반면 게임이나 소프트웨어처럼 신제품 주기가 짧은 산업은 1년 이상만 보유해도 장투로 볼 수 있다. 코카콜라처럼 사업 모델이 거의 변하지 않는 기업은 몇십 년을 보유해도 같은 논리로 설명된다. 즉 장투라는 단어는 하나의 절대적인 기간이 아니라 산업의 순환 주기에 따라 달라지는 상대적인 개념이다.
산업의 성격뿐 아니라 개인의 자금 사정도 장투 기준을 흔든다. 결혼이나 주택 마련처럼 목돈이 필요한 시점이 오면 투자자는 자금 일부를 현금화할 수밖에 없다. 또한 뚜렷한 목표 수익률 없이 투자하면 주변의 단기 성과에 흔들리기 쉽다. 처음 종목을 매수했던 이유를 모두 기록해 두고, 주가가 크게 흔들릴 때마다 그 이유가 여전히 유효한지 하나씩 점검하는 방법이 손절 여부를 판단하는 기준이 될 수 있다.
시장 변동이 아니라 정책적 리스크가 원인일 때는 판단이 더욱 어려워진다. 매수 당시 세웠던 여러 이유 가운데 상당수가 이미 사라졌다면, 손실을 감수하더라도 매도를 결정하는 편이 합리적이다. 단순히 오래 보유한다고 해서 수익이 보장되는 것은 아니며, 이러한 점검 과정 없이 무작정 버티는 태도는 장투가 아니라 방치에 가깝다.
필자는 미국이 달러 패권을 지키기 위해 벌이는 여러 대외 정책도 장투 기준을 뒷받침하는 요인이라고 생각한다. 중국을 견제하고 이란의 중동 영향력을 억제하려는 노력은 결국 달러 중심 질서를 유지하려는 시도다. 필자의 생각으로는 이러한 패권 유지 노력의 결과를 나눠 갖기 위해 투자자들이 미국 주식을 장기 보유하는 것이며, 이 구조가 유지되는 한 장투의 논리도 함께 유지된다.
결국 장투 기준은 산업의 주기와 개인의 상황, 그리고 미국이 패권을 지키려는 노력까지 함께 고려해야 세울 수 있는 기준이며, 달러 패권과 인덱스 복리라는 두 축이 뒷받침되는 한 미국 주식 장기투자는 여전히 설득력 있는 선택으로 남는다.
출처: https://www.youtube.com/watch?v=4xjK0KgSBbs을 참고하여 재구성함.