오건영 신한프리미어패스파인더 단장은 최근 방송에서 2026년과 2027년을 부의 갈림길로 규정했다. 그는 자산 양극화가 구조적으로 굳어지는 흐름과 연준교체가 만드는 정책 방향의 변화, 그리고 개인 투자자가 거시흐름을 읽어야 하는 이유를 함께 짚었다. 이 글은 필자의 지수 투자 경험을 바탕으로 세 가지 논점을 재구성한다.
부의 갈림길과 자산 양극화의 의미
부의 갈림길이라는 표현은 지금 시점의 선택이 훗날 큰 자산 격차를 만든다는 의미를 담고 있다. 오건영 단장은 2009년 금융위기 저점과 2011년 동일본 대지진 직후를 예로 들며, 당시의 충격이 지나고 나서야 그 시점이 기회였음을 알게 된다고 설명했다.
2009년 3월 금융위기 저점에서 S&P500 지수는 670이었으나 지금은 7500을 넘어섰다. 같은 시기 서울의 대표 재건축 아파트조차 미분양이 발생했다는 사실은, 위기 직후의 공포가 훗날 돌아보면 가장 좋은 매수 기회였음을 보여준다. 오건영 단장은 이 경험을 근거로 지금의 2026년과 2027년이 2036년 시점에서 돌아보았을 때 또 다른 갈림길로 기억될 수 있다고 진단했다.
이 논리의 핵심에는 자산 양극화가 있다. 미국 빅테크 기업의 영업이익률은 20에서 80퍼센트에 이르는 반면, 서민경제를 대표하는 자동차 대출 연체율은 계속 올라가고 있다. 통화정책과 재정정책은 결국 성장이 나오는 곳, 즉 양극화의 상단에 유리하게 작동할 수밖에 없는 구조라는 설명이다. 빅테크의 버블을 억제하려면 금리를 올려야 하지만, 서민경제를 살리려면 금리를 내려야 하는 모순이 동시에 존재한다.
한국에서도 같은 현상이 나타난다. 서울과 비서울 부동산의 격차, 산업 안에서 빅테크와 전통 유통업의 격차가 이를 보여준다. 필자는 지수 투자를 오랫동안 지켜보면서 이러한 양극화가 특정 국가나 산업에 국한된 현상이 아니라 전 세계적인 흐름이라는 점에 주목한다. 국가 단위에서는 미국과 비미국의 격차로, 산업 단위에서는 빅테크와 서민경제의 격차로 나타나는 이중 구조는 한 방향으로만 움직이는 통화정책의 특성 때문에 쉽게 해소되지 않는다.
따라서 부의 갈림길은 단순히 자산 가격의 오르내림을 뜻하지 않는다. 양극화 속에서 어느 자산이 정책의 우호적인 흐름을 받는지를 가려내는 문제로 이해해야 한다.
연준교체가 만드는 새로운 투자 룰
연준교체는 단순한 인물 교체가 아니라 정책 프레임의 전환이라는 점에서 중요하다. 파월 전 의장은 금융위기 이후 이어져 온 포워드 가이던스와 양적완화의 계승자였던 반면, 새로 취임한 케빈 워시 의장은 이 틀 자체에 회의적인 태도를 보이고 있다.
파월 체제에서는 실업률과 물가상승률에 구체적인 기준을 제시하는 방식으로 시장의 불안을 낮추었다. 그 결과 한동안 저금리가 유지되며 계절이 바뀌지 않는 것 같은 상태가 이어졌다. 그러나 이 양적완화 과정에서 채권을 대량으로 사들이면서 채권 금리가 낮아졌고, 낮은 예금 금리를 견디지 못한 자금이 주식과 부동산으로 몰리면서 자산을 가진 사람과 그렇지 못한 사람의 격차가 커졌다. 일본의 아베노믹스 이후 도쿄 부동산과 니케이 지수가 급등했으나 청년층의 자산 접근성이 오히려 낮아졌던 사례도 같은 맥락이다.
케빈 워시 의장은 이러한 부작용을 이유로 포워드 가이던스와 점도표를 없애고, 대차대조표를 축소하려는 방향을 취하고 있다. 포워드 가이던스가 사라지면 시장이 스스로 판단하고 대응해야 하는 국면이 늘어난다. 오건영 단장은 이를 계절의 순환에 비유했다. 금융위기 이후 눌려 있던 금리가 다시 오르내리는 사이클로 돌아온다는 설명이다. 실제로 미국 30년 국채 금리는 오랫동안 보기 힘들었던 5퍼센트대를 유지하고 있다.
이러한 연준교체의 방향은 금리에만 머물지 않고 자산시장 전반의 로직을 바꾼다. 금리가 오르더라도 그 폭보다 강한 성장을 보이는 부문은 여전히 매력적이지만, 성장 동력이 약한 부문은 상대적으로 소외될 가능성이 커진다. 필자는 지수 투자를 실행하면서 금리 발표 하나하나에 일희일비하기보다, 연준교체가 만드는 정책 프레임의 변화 자체를 먼저 이해하려 했다.
이처럼 연준교체는 금리 예측의 문제를 넘어, 투자자가 어떤 성장 부문에 자산을 배분할지를 다시 고민하게 만드는 계기가 된다.
거시흐름 파악과 장기투자의 심리
지수 투자를 지속하기 위해서는 거시흐름을 이해하는 과정이 반드시 필요하다. 매월 정해진 날짜에 기계적으로 매수하는 방식이 장기적으로 좋은 성과를 낸다는 사실은 부정하기 어렵지만, 실제 투자 과정에서는 다양한 노이즈가 발생한다.
필자는 포트폴리오 비주얼라이저를 통해 여러 투자 기법을 백테스트하면서 단순 적립식 매수의 장기 성과를 확인한 바 있다. 그러나 중동 전쟁 발발 같은 사건으로 주가가 조정을 받을 때, 이 충격이 일시적인지 아니면 성장동력의 훼손인지를 판단하는 문제는 백테스트만으로는 해결되지 않았다.
성장동력이 무엇인지 알고 있는 상태에서 겪는 조정은 심리적 불안이 상대적으로 작다. 반면 원인을 모르는 상태에서 맞이하는 조정장은 필자에게도 심리적으로 매우 힘든 경험이었으며, 장기 투자 방법 자체에 대한 의심으로 이어지기도 했다.
필자는 이 경험을 통해 백테스트가 보여주는 숫자와, 실제 투자 과정에서 겪는 심리적 동요는 서로 다른 차원의 문제라고 판단하게 되었다. 지정학적 충격이나 통화정책 변화처럼 원인이 다양한 조정장을 구분하지 못하면, 아무리 우수한 전략을 세워도 그 전략을 끝까지 지키기 어렵다는 것이 필자의 생각이다.
오건영 단장이 언급한 부의 갈림길, 양극화, 연준교체는 결국 같은 문제로 수렴한다. 지금의 조정이 성장동력을 해치는 변화인지, 아니면 지나가는 노이즈인지를 거시흐름 속에서 판단해야 한다는 점이다.
따라서 개인 투자자에게 필요한 것은 특정 종목을 고르는 감각이 아니라, 양극화의 방향과 연준교체가 만드는 정책 환경을 함께 읽어내는 거시흐름에 대한 이해다. 이 이해가 쌓일 때 조정장에서도 투자 원칙을 흔들리지 않게 지킬 수 있다.
출처: https://www.youtube.com/watch?v=BHFFnWJ5ojw을 참고하여 재구성함.